Le fait
Au 22 août 2026, DefiLlama comptait 6,64 milliards d’USDS en circulation sur les réseaux suivis, contre 8,18 milliards dans son relevé cité par Yearn le 18 juin. L’encours a donc diminué de 1,54 milliard, soit environ 19 % en deux mois. USDS reste accessible : la documentation de Sky permet toujours de convertir DAI et USDS à parité, sans frais.
Pourquoi c’est important
Sky transforme l’ancien système MakerDAO en infrastructure de crédit et d’épargne. L’USDS sert de dollar numérique, tandis que sUSDS distribue un taux fixé par la gouvernance et financé par les revenus du protocole. L’encours actuel confirme un usage massif, mais son recul montre que la taille n’est pas acquise lorsque les taux, les allocations ou la demande changent.
Ce que cela change
Le système combine des prêts surgarantis par des cryptoactifs, des actifs financiers hors chaîne et une réserve d’USDC qui permet des conversions à parité. Les détenteurs de SKY votent les taux, les plafonds de dette et les allocations. La documentation officielle affichait, lors de notre consultation, 15,96 Md$ de garanties pour 11,99 Md$ de stablecoins, total qui réunit notamment USDS et DAI.
Le point de vigilance
Yearn relevait le 18 juin 4,11 Md$ d’USDC dans le contrat utilisé pour les sorties à parité. Cette liquidité est profonde, mais elle concentre un risque : un gel de l’adresse, une perte d’ancrage d’USDC ou une baisse de la réserve gênerait cette voie de remboursement. L’USDS est aussi modifiable par une gouvernance pondérée par les jetons, avec un délai de 48 heures avant exécution.
À surveiller
Il faut suivre chaque semaine l’encours d’USDS, le solde d’USDC disponible pour les sorties, le ratio entre garanties et obligations, ainsi que les votes qui changent le taux d’épargne ou les plafonds de risque. Une stabilisation de l’encours sans hausse de la dépendance à l’USDC renforcerait le modèle.